张小泉2023年半年度董事会经营评述

  近几年来，中国国内刀剪制造行业规模相对来说比较稳定，行业内公司数较多，市场集中度呈现不断的提高的趋势。根据《中国轻工业年鉴》数据，2020年刀剪及类似日用金属工具制造业规模以上企业共计120家，较2018年的184家下降53.33%。随着近年来国内经济下降带来的压力加大，刀剪行业整体需求受到某些特定的程度的影响，刀剪制造行业增速有所放缓。刀剪行业内一些中小参与者正在慢慢地被淘汰，具备品牌、产品、渠道等优势的企业在更激烈的市场之间的竞争中会占据优势，预计未来行业头部企业的市场占有率将进一步提高。

  2023年上半年，我们国家的经济总体呈弱复苏的态势，特别是二季度以来，我们国家的经济发展转入更多依靠内生动能推动的平稳修复期，经济修复斜率有所趋缓。在这样的宏观背景下，叠加居民收入预期低和储蓄意愿较高的影响，消费行业总体也延续弱复苏、慢复苏的态势，实物商品网上和网下零售额同比增速也呈现先升后降的趋势。

  长期来看，在经济缓步复苏的过程中，随着居民收入改善、消费意愿修复以及恢复和扩大消费的政策共同影响下，需求端将逐步得到一定的改善，行业的增速也将逐步恢复到较快的水平。

  公司是一家集设研发、设计、生产、销售和服务于一体的现代生活五金用品制造企业，是中国刀剪行业首家上市公司。“张小泉”是中国厨房五金领导品牌，国家商务部认定的第一批中华老字号，是国家工商总局认定的驰名商标。张小泉品牌始创于1628年，总部设立在中国杭州，截至报告期末，共拥有浙江杭州、广东阳江两大研发制造基地，共计899名员工。

  近年来，公司在以刀剪具产品为主线的基础上，逐渐围绕厨房家居场景进行多元产品矩阵的布局，并成立了厨房五金事业群和家居五金事业群，逐步形成了较为丰富的生活五金产品线）刀剪具品类基本的产品：民用剪具（厨房剪、家用剪等）、工业用剪（服装剪、纱剪、套管剪等）、民用刀具（切片刀、小厨刀、斩骨刀、水果刀等）、套刀剪组合；

  （2）厨房五金品类基本的产品：酒店用品（专业厨师刀等）、炊具（精铁锅、不粘锅、不锈钢锅具等）、杂件竹木（筷子、砧板、铲勺、不锈钢餐具等）、厨房电器（智能除菌刀筷架等）；

  （3）家居五金品类基本的产品：个护个清（指甲钳、个护美容包、修眉刀、修脚刀、剃须刀、美发剪等）、园林五金（修枝剪、整篱剪、家用园艺工具、家用五金工具套装、扳手、钳子等）、置物架等。

  公司刀剪具、厨房五金以及家居五金类产品主要是通过线上电子商务平台、线下流通批发、零售门店及外贸等多种渠道在国内外销售。公司的销售模式为经销、直销为主，代销为辅。经销模式指公司通过经销商向下游销售，公司通过与优质经销商合作，已深入全国众多商超、批发商业市场、主流电子商务平台及广泛零售网点；直销模式最重要的包含线下直营门店、大客户直销以及“张小泉天猫官方旗舰店”为代表的电子商务平台店铺；代销模式指公司通过电子商务代销平台及部分商超开展代销业务。

  公司采购大致上可以分为原材料采购及外协采购两类。其中外协采购模式分为半成品及成品采购以及外协加工服务采购两种模式。公司采购的原材料包括不锈钢板/卷料等钢材，ABS料、PVC粒料等塑材，盒子、瓦楞纸、衬板、吸塑等包装材料，以及刀架/刀座、脚柄、磨刀棒、头柄等其他材料；半成品及成品采购则主要为按公司技术标准委外生产的定制产品。公司已与主要的OEM供应商建立了较为稳定的合作伙伴关系。OEM供应商按公司在选材、型号、规格等方面的的特定要求，依据公司出具的产品性状说明书，向公司供应成品或半成品，公司品管部检验后入库成品仓或半成品仓，半成品由包装车间安排包装。公司通过向OEM供应商统一供应原材料并派出专业质量监控人员监督产品生产的全部过程、对产品样品进行设计符合性和全面质量检验并封样、产品到货检验等严格的工艺流程控制和全方位的质量保障措施，有效保证公司产品质量的一致性。外协加工服务采购主要系电镀、抛光等非核心环节的加工服务。

  “张小泉”作为中国厨房五金领导品牌，国家商务部认定的第一批中华老字号，国家工商总局认定的驰名商标，持续在生产制造、渠道发展、产品组织、供应链整合等方面多向发力，坚持战略力、渠道力、产品力、品牌力和组织力这五个能力的建设。渠道端，公司通过线）渠道的持续稳定构建，相互融合、彼此赋能，形成了在行业内独具特色、多维立体的营销网络；产品端，围绕“刃具以及金属制作的产品为主”的战略主轴，落实“圈定消费场景”的开发原则，聚焦核心刀剪类目产品，并同步推行多元化产品布局；品牌端，持续系统化推进品牌建设，构建品牌视觉体系、塑造优秀品质的内容、传承品牌文化等，提升品牌系统化运营的标准和能力；组织端，企业具有行业内领先的人才团队，以对消费市场的深刻洞察、前瞻性的战略视野以及极强的执行力不断开拓创新，不断的提高公司的整体运营管理效能，奠定了公司成长的重要基础。

  “张小泉”品牌是我国刀剪行业历史悠远长久的老字号品牌，长久以来，公司凭借不断的提高的产品性能和服务的品质，取得了良好的消费者口碑，维护了品牌优质可靠的形象，使“张小泉”这一百年老字号品牌始终深受消费者的喜爱与信赖。与此同时，“张小泉”品牌本身就具有的良好品牌延展性，有利于公司进一步进行新产品品类开拓。

  经过多年耕耘，公司已构建了一张覆盖全国且能承载丰富多元产品类目的营销网络。企业具有稳定的线下经销商团队，长期以来与经销商保持着良好的互利合作伙伴关系。公司不断加大经销网络拓展力度，实现了从一线城市至乡镇区域的全方位销售网络覆盖，建立了覆盖大型全国性连锁超市、区域影响力较大的连锁超市、五金制品集散市场、小商品集散市场、社区便利店等全面的经销网络，有效提升了公司产品的渗透力，构筑了公司自身的线下渠道护城河。

  公司自2011年开始布局线上渠道业务，系行业内为数不多的最早关注电商业务的品牌之一，通过自身专业且富有活力的电商运营团队，在淘宝、天猫、京东、拼多多、唯品会等电子商务平台刀剪类目销售中均排名靠前。自2018年至今，张小泉品牌在淘宝天猫、京东平台的剪具类店铺排名中一直位居第一，刀具类店铺长期处在前列。在传统主流电子商务平台持续保持优势地位的同时，公司积极拥抱新型电商与运营模式，并持续关注与布局抖音等新兴电商渠道。

  公司通过线上线下渠道的持续稳定构建，相互融合、彼此赋能，形成了在行业内独具特色、多维立体的营销网络。

  经过多年磨砺发展，公司聚拢了一大批基础研究、应用研究以及工艺实现层面的技术人才，在材料基础研究、结构研究以及生产加工工艺等方面具有独特领先技术优势。公司在2020年12月通过国家高新技术企业资格认定，拥有浙江省级高新技术企业研究开发中心、杭州市企业技术中心，被评为浙江省“专精特新”中小企业、杭州市专利示范企业、知识产权保护先进企业。

  公司坚持“良钢精作、匠心铸美”，参与制定刀剪行业有关标准，在不断研发创新过程中掌握了行业内较为领先的核心技术及工艺，这中间还包括剪刀里口缝道技术、刀剪热处理技术、刀剪连续冲压技术、刀剪清洁防锈一体化技术、剪刀多片开刃技术、刀剪注塑机械臂自动生产技术、服装剪淬火技术、刀具辊锻技术、刀具深冷处理技术等。为进一步保护核心技术，巩固技术护城河，公司在研发过程中，及时将研发技术成果转化为专利技术。截至本报告期末，公司已获得专利130项，其中发明专利2项，实用新型专利55项，外观设计专利73项。

  公司在行业内率先推进生产体系的自动化、信息化、精益化同步改造，打造智能工厂行业标杆。公司不断推行机器换人，在焊接、水磨、开锋、搬运、包装等生产线工序引入多套机器人装备，提升生产环节的自动化水平；公司顺利引入并上线生产执行管理（MES）系统，集成企业ERP、OMS、WMS、BPM、智能园区平台及自动化生产设备，形成高效、透明、精益的统一生产制造协同管理平台，显著提升公司的智造能力；2019年，公司的信息化改造张小泉智能工厂物联网项目获得浙江省企业管理现代化创新成果一等奖，成为杭州市工厂物联网、工业互联网示范试点企业。本报告期内，公司通过《信息化和工业化融合管理体系要求》及《信息化和工业化融合管理体系新型能力分级要求》体系认证，获得《A级两化融合管理体系评定证书》，这标志着公司在信息化与工业化的应用融合领域得到了权威认可。同时，阳江张小泉获批设立了广东省博士工作站，将有力推进公司在自动化、信息化、智能化方面的全面转型升级。

  作为国内刀剪有突出贡献的公司，公司始终没停下进取的脚步，依托场景化战略不断开拓新产品类目，扩宽现有产品矩阵，目前已构建了刀剪具、厨房五金、家居五金三大产品矩阵。公司十分重视消费者相关的数据信息收集、反馈与跟踪，开通了品牌数据银行，构建了一套完善的CRM会员体系，从AIPL链路状态、消费者商品行为、粉丝会员、消费者属性等维度着手对消费的人画像、消费行为、销售渠道及媒介触点等做多元化的分析，从而更好地进行会员运营及产品拓展规划。公司还建立了成熟的产品更新迭代机制，根据消费者的反馈逐渐完备公司产品，以保证公司的产品布局符合市场需求发展的新趋势，兼顾产品的多元化和精品化。

  公司生产刀剪等五金制品的原材料最重要的包含钢材、包材、聚氯乙烯（PVC）制品、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）制品等。近年来相关原材料价格均出现了较大幅度的波动。报告期内，公司基于集合采购的规模优势逐步的提升原材料采购议价能力，通过一直在优化产品工艺技术等推进内部降本增效，结合原材料价格波动行情做到合理备货等的措施来消化原材料价格持续上涨带来的部分风险，但仍存在原材料价格会出现较大幅度的波动，推动公司产品成本提升，从而影响企业盈利能力的可能。

  我国的生活五金消费品行业发展迅速，行业内中小企业数量众多，市场之间的竞争较为激烈，各企业之间的竞争已经从低层次的价格竞争逐渐升级到产品品牌、营销网络、产品质量、经营管理等的综合能力竞争。市场之间的竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的生产经营带来不利影响。此外，为维持生存和发展，不排除部分竞争力较弱的企业通过以次充好、甚至冒充名牌产品等恶性竞争手段进行销售，这些不规范行为在加剧行业内市场之间的竞争的同时也会对行业发展产生不利影响。

  公司将充分的发挥在品牌、规模、营销、产品等方面竞争优势，加大市场拓展力度，降低经营成本，进一步提升市场竞争力。同时，针对不法厂商生产或销售假冒公司品牌的产品，公司从始至终坚持利用法律手段进行维权，切实保护好消费者合法权益和公司品牌的美誉度。

  虽然公司已就首次公开发行股票募集资金投资项目进行了充分的市场调查与研究和审慎评估，项目的可行性及预计经济效益是基于当时市场环境、产业政策、市场供求关系等基础上的合理预测，若在实施过程中上述因素出现重大不利变化，或市场开拓未达到预期，可能面临募集资金投资项目无法如期完成或实施效果无法达到预期效益的风险。公司将加快研发成果转化，拓展营销渠道，为募投项目实施后产能释放提供市场保障。

  随着移动网络的发展，社会化媒体已经取代传统媒体成为大多数人获取信息的主要渠道，有些网络社会化媒体和自媒体迫于阅读流量、点击转化率等压力，以基于事实又偏离事实的传播手段，故意营造介于真实与虚假之间的第三种现实，煽动情绪和强化偏见，从而获得超额流量价值。对公司而言，如果舆情管理不当，会造成股价波动、公司声誉受损以及经济损失。因此，公司将持续加强日常舆情监测预警和分析，建立完整应急管理机制和公关能力，提升运用法律手段保护公司的应对能力，努力保护好民族品牌“张小泉”。

  2023年上半年，国内宏观经济整体呈现弱复苏态势，公司快速调整具体经营部署，强化各项经营管理工作的有序推进，但受到国内生活五金消费品市场需求收缩、消费预期转弱和复杂国际环境的影响，以及去年品牌舆情事件余波扰动，公司今年上半年业绩出现一定幅度下滑。

  报告期内，公司实现营业收入37,350.50万元，较去年同期下降14.84%；主要经营业务收入37,003.64万元，占据营业收入的99.07%；其中刀剪具类目上半年实现收入24,067.75万元，同比下降15.02%；厨房五金类目实现收入9,012.23万元，同比下降13.27%；家居五金类目实现收入3,888.45万元，同比增长2.18%。

  报告期内，公司经营成本24,408.50万元，同比下降11.99%。本期毛利率34.65%，同比下降2.12个百分点。

  报告期内，公司销售费用6,363.07万元，同比下降15.74%，销售费用率17.04%，同比下降0.18个百分点。管理费用3,633.14万元，同比上升13.07%，管理费用率9.73%，同比上升2.40个百分点。研发费用1,325.33万元，同比上升17.01%，研发费用率3.55%，同比上升0.97个百分点，公司持续加大在产品研制与生产的基本工艺技术改进方面的投入，不断巩固技术护城河。

  报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润634.82万元，同比下降81.46%。2023年上半年公司整体经营业绩未达预期，根本原因如下：

  （1）上半年产品更新没有到达预期。依据公司战略，今年公司开始执行产品整体更新换代计划，以推动公司产品中高端化、系列化。自年初开始公司连续开发了大师印系列、流线几何系列等中高端系列化产品。但由于国内消费大环境的变化，虽然公司通过线上系列宣传、线下新品发布会等多种手段加大推广力度和广度，新产品的销售仍未达预期。

  （2）终端销售均价区间下移。在消费预期减弱的行业趋势背景下，公司产品营销售卖结构出现部分向中低端转移的现象，尤其在线上零售以及线上代销渠道中表现更明显，导致公司客单价、毛利率均出现一定幅度的下滑。

  （3）公司管理架构、管理模式及管理人员调整尚未形成有效合力。为了有效推行公司战略，公司自2022年四季度开始，对管理架构进行部分优化调整，同时推进管理模式数字化，并引进中高端管理人员，以期为公司未来发展蓄力，但由于尚处于磨合阶段，管理效率未达最优，对公司经营业绩的提升效果暂不明显。

  公司2023年上半年重点推进线下经销渠道深耕策略，优化渠道布局；提升线上传统电商的运营质量，紧随风口布局新兴渠道的矩阵式运营；在零售门店渠道试点“厨房场景”体验店，综合提升用户体验。

  本报告期内，线下经销渠道致力于精细化管理，优化经销商整体结构、填补空白市场、推进配送访销模式体系建设，在较为艰难的市场环境下，实现营业收入15,140.05万元，同比增长1.98%。线下经销渠道关注高成长性客户，推行高成长客户激励机制，试点引导客户做大做强，逐步优化客户结构；拉网式排查空白区域与经销网络薄弱区域，推进填缺补漏行动；持续推进配送访销模式体系建设，新增开拓15,295个线下终端网点，作为消费者与公司产品最直接的接触场所，明显地增加公司产品的面市率，提升公司获取终端市场信息的及时性和准确度，并为公司摸索新营销模式、寻求网点规模效应、设计更全面深入的售后服务体系积累了宝贵经验。与此同时，虽然大型商超的客流人数没有到达预期，公司仍通过协同经销商在沃尔玛、大润发、华润等商超、购物中心调整产品陈列模式，增加品牌与产品形象的露出，增加与消费者互动的方式，继续稳固在同品类中的品牌领导地位。

  在整体电子商务平台成交金额增速放缓的背景下，公司本期线%。为积极应对上述不利情况，线上渠道密切跟进内容电商传播的新趋势，组建内容运营团队，同时着力提升客户服务质量。传统电子商务平台推进了核心店铺内容运营的落地，并与多位达人建立商务合作；成立新兴业务部，大力投入发展抖音、快手、微信视频号等新兴渠道，拥抱直播新趋势，快速搭建店铺直播和达人直播矩阵，持续提升品牌的美誉度和店铺的转化率。

  线下零售渠道继续深耕景区店、百货商场店等业态，上半年实现出售的收益1,506.73万元，同比增长102.22%。线下零售渠道在上海万象城店打造“厨房场景”体验店样板，对门店SI进行了全面升级，通过合理化动线等运营布局完善，尝试互动体验式终端销售模式，持续提升用户在零售门店终端的体验感，进一步丰富了消费者人群画像数据。

  外贸渠道面对复杂多变的国际局势，通过扶持优质境外客户、开发针对境外市场产品的方式积极应对，实现了俄罗斯、美国等地海外新客户的突破。

  产品工作围绕“刃具以及金属制作的产品为主”的战略主轴，落实“圈定消费场景”的开发原则，聚焦核心刀剪类目产品。公司上半年重点开发了大师印系列、流线几何系列等系列化产品，并实现了大师印系列刀具以及不止青绿西瓜刀、餐桌剪等新品的上市，产品系列化和平台式开发初显成效。

  厨房五金事业群在基本完成产品矩阵构建的基础上，面对线上整体复苏趋缓的现状，上半年大力推进经销渠道的销售推广工作，在该渠道完成出售的收益6,604.69万元，同比增速24.70%。

  炊具产品方面，浙江张小泉炊具自2022年成立以来，制定了差异化的竞争策略，专人专职把关原研设计产品方向及落地进度，上半年完成18个系列、92个SKU新品上市，初步形成了一定的产品矩阵，推动2023年上半年实现炊具类产品营销售卖收入2,297.57万元，同比增长22.51%。

  家居五金事业群在原有的个护个清、园林五金等品项基础上实现产品优化升级，形成了家居五金未来发展的产品矩阵，为下一步发展奠定坚实基础。本报告期共实现出售的收益3,888.45万元，同比增长2.18%。

  上半年度，在继续践行由厨房品牌向品质家居生活品牌升级的品牌战略的过程中，公司结合传统优势刀剪产品类目与两大事业集群类目的品牌发展要求，遵循“精准施策、相互赋能”的品牌建设总体原则，明确了品牌战略发展定位，完成了品牌焕新的同时全面升级VIS视觉识别系统，创新打造品牌IP，优化和统一规范了品牌信息及传播语言。通过社交媒体传播、用户体验和跨界活动等多种推广方式，利用新时代的传播渠道和玩法，持续提升张小泉品牌知名度和美誉度。

  公司今年持续系统化推进品牌长期建设，构建品牌视觉体系、塑造优质内容、传承品牌文化等，提升品牌体系化运营的标准和能力。上半年，公司线上品宣平台总曝光量超过2.5亿人次，同比增长1.27倍；总互动量226万人次，同比增长6.06倍；品牌联动曝光量近2200万人次，同比增长5.96倍。公司开展了“一把剪刀时空旅行”、“手艺与守艺”等一系列相关主题的推广行动；联动各行业匠师创作“张小泉×匠师朋友”主题系列；举办各类用户探厂交流会、手作体验、新品试用、主题服务等活动；积极参与各类老字号展、行业展，以全新形象展示张小泉传承与创新并重的产品设计,“良钢精作匠心铸美”的品牌理念,彰显出一个具有民族自信和开放包容的老字号形象。

  （一）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》4.2.2、4.2.3，各项数据如下：

  [注]：根据公司子公司张小泉电商与北京京东世纪贸易有限公司签署的《产品购销协议》（合同编号：2022A0104521），京东自营业务2022年度的结算方式由原账期付款变更为实销实结，公司据此将京东自营平台的销售模式由2021年及以前年度的经销模式变更为代销模式。

  1）公司尚有部分通过经销模式在阿里系及抖音平台产生的销售额，因存在部分经销商跨平台经营的情况，故上表阿里系只列示直销及代销收入，抖音只列示直销收入。

  本报告期公司抖音平台直销模式出售的收益1,423.81万元，同比下降75.68%，主要原因如下：

  根据第三方软件（情报通）数据，2023年上半年，抖音平台刀具产品的主流销售客单价区间相对集中在9.90-29.90元区间，较去年同期同比下降超50%，而报告期内公司直营店铺产品价格带仍定位于99.00-129.00元区间，与平台主流产品价格机制存在一定差距。

  2022年公司在快速适应抖音销售模式的情况下，将新品圆头锻打刀快速培育成爆品，2022年上半年通过该产品取得销售收入3,282.40万元，并带动了整个平台类似产品的销售。但爆品的培育存在一定的偶然性，加上市场消费趋势改变、类目品牌竞争日趋激烈等因素的影响，今年上半年公司尚未培育出同级别爆品，导致整体渠道销售收入同比下降。

  （4）公司核心产品品类线）因单一订单可能包含多个产品品类，故总订单数及人均消费频次为汇总数据。

  （二）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息公开披露》4.2.5，电子商务业务收入确认及成本结转方法：

  （三）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息公开披露》4.2.6对公司未来发展的策略和经营目标实现产生重大不利影响的风险因素，公司在网络及数据信息安全、个人隐私信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域所实施的保障措施。

  2、公司一贯重视企业信息安全管理，将企业、合作方、消费者信息保护列为公司核心工作。公司于2019年对信息安全作出五年规划，根据该规划，公司参照《信息系统安全等级保护标准》，逐步建立了包括信息安全技术架构、信息安全管理体系、信息安全运营管理三位一体的总体信息安全管控架构。信息安全技术架构方面，公司在网络安全技术层面部署了下一代防火墙、入侵防御系统、上网行为管理、SSL加密VPN、AD身份认证、虚拟高可用、云网络安全技术等，对不一样的网络进行物理隔离与逻辑隔离，严格设置网络间访问的白名单；在系统和应用技术层面统一安装安全管控软件，对应用系统、服务器操作系统、数据库及应用系统操作权限有严格的权限申请流程及访问控制，并按重要程度对数据及系统环境进行定期自动本地备份、本地异机备份、异地异机备份；终端安全技术层面，电脑访问须进行AD统一身份认证，电脑统一安装桌面终端安全管理软件，并实行软件白名单、外网访问安全检测机制，降低员工电脑安全事件。信息安全管理体系方面，公司引入“信息系统安全等级保护体系”、“ITIL管理标准体系”，系统性的开展信息安全管理工作；建立杭州、阳江“两地三中心”的灾备体系。信息安全运营管理方面，企业成立了信息技术治理委员会，修订并发布了《信息技术管理标准》，配备信息安全专员，建立SOC安全运营管控平台，严格全面的执行信息安全巡检流程，应用数字化培训平台做全员信息安全意识宣传与考评。

  3、公司秉持着“客户第一”的价值观原则，注重消费者权益保护，严格遵守国家关于消费者权益保护的法律和法规以及第三方平台等关于消费者权益保护的相关规定。公司注重消费者诉求，建立健全了统一化的客户服务体系，设置了400客服热线以及线上客服团队，全方位为广大购买的人解决后顾之忧。同时公司不定期开展顾客满意度调查，倾听消费者的想法、了解消费者的感受、采纳消费者的建议，从管理层到基层都有严格服务考核，确保切实解决消费者问题，保护消费者权益。

  4、公司格外的重视商业道德，强调廉洁从业，严防严控、杜绝商业贿赂。公司努力营造公平、健康的商业环境，制定了统一、公开的标准，并严格执行。各项业务严格规范内控，杜绝不兼容职务，各项审批事项留痕可查，业务标准公开透明，避免暗箱操作与职务腐败。公司审计部对各部门进行按时进行检查、开展专项稽核审计，防范任何以非法手段违反法律、公平竞争原则和商业道德的行为，杜绝任何形式的商业贿赂活动。

  证券之星估值分析提示机器人盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示线上线下盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示张小泉盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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