江苏铁科：业绩符合预期以轨道交通和风电为核心的多领域发展

  事件:公司发布2016 年年报,报告期内公司实现营业总收入2.65 亿元,同比下降3.45%,实现净利润8885 万元,同比增长19.84%,近期公司进入创新层。

  巩固优势地位,提高交通和风电等核心产品的市场占有率:在轨道交通领域,公司继续与中车环保公司等单位合作加大弹性元件旧件回收的利用力度,努力扩大铁路货车维修用零部件的市场占有率。

  2016 年橡胶减振弹性元件产量比上年同期增长17%,新造货车相关配件的产销量比上年同期增长了15%,继续保持了相关零部件在细致划分领域的领头羊;在风电市场领域,公司2016 年产品营销售卖收入4750万元,在既有的1.5MW 与2.0MW 等大功率风力发电机组弹性支撑的基础上公司积极研发其他型号液压弹性支撑,为风电新产品的批量销售打下了良好的基础。

  依托较强科研实力,提升产品质量实现多领域发展:公司经镇江市科学技术局确认的研究开发项目有10 个,其中铁路/风电/新材料/汽车/船舶领域分别为3 个/3 个/2 个/1 个/1 个。研发总投入983.13 万元,占据营业收入比例逐年提升接近4%。在船舶配件领域,公司着眼于船舶领域的转型升级,先后研发试制一系列可曲挠橡胶接头、胶管、船用柴油机隔振器等相关船舶用密封、减振制品;在复合材料领域,公司积极地推进研发,改进各类工程塑料改性粒子、树脂基高分子复合材料等,保障了生产的全部过程中的材料供应,并增加了产品研制过程中的材料选择,计划逐步将公司培育成跨越多领域的特种材料产业平台。

  毛利率和净利率分别为42.77%/33.57%有明显增长,期间费用率略有下降:2016 年毛利率和净利率同比增长1.55 个pct/6.52 个pct;期间费用率9.86%,同比下降0.89 个pct,期间费用率控制得当会降低,资产负债率也是稳步下降。

  投资建议:维持买入-A 投资评级。我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为17.6%、17.5%、17.5%,净利润增速分别为14.7%、9.9%、17.6%,公司围绕大交通、新能源、新材料等行业的发展,继续配套开发相关新材料、新产品,维持买入-A 的投资评级。

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